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       交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平日前在參加交銀金融研究中心舉辦的《2015年下半年中國宏觀經(jīng)濟金融展望》時表示，隨著積極因素的逐漸積累，財政政策和貨幣政策仍有調(diào)控空間，預(yù)計2015年經(jīng)濟增速前低后穩(wěn)，全年GDP增速在7.1%左右。

 

　　連平表示，2015年全球經(jīng)濟增長保持溫和復(fù)蘇，發(fā)達(dá)國家增長提速， 新興市場與發(fā)展中國家整體經(jīng)濟增速放緩。預(yù)計2015年全球經(jīng)濟增速回升至3.2%，發(fā)達(dá)國家增速提升至1.8%，新興市場和發(fā)展中國家增速下降至4.3%。

 

　　連平預(yù)計下半年經(jīng)濟運行將緩中趨穩(wěn)，增長質(zhì)量持續(xù)提升。“下半年出口增速將回升，但國內(nèi)外新環(huán)境下出口潛在增長能力下降，全年出口只能實現(xiàn)3.2%左右的低速增長。”

 

　　連平認(rèn)為，經(jīng)濟增長存在兩大不確定性因素：一是房地產(chǎn)市場成交回暖能否持續(xù)以及能否在年內(nèi)帶動房地產(chǎn)投資回升；二是發(fā)行地方政府債券、債務(wù)置換和推廣PPP項目能否解決基建投資的資金來源問題。

 

　　不過，隨著積極因素的逐漸積累，財政政策和貨幣政策仍有調(diào)控空間，預(yù)計2015年經(jīng)濟增速前低后穩(wěn)，二、三、四季度GDP同比增速分別為7%、7.1%和7.2%，全年GDP增速在7.1%左右。

 

　　隨著經(jīng)濟增長從高速下降至中高速，經(jīng)濟運行的質(zhì)量和效率得到提升。一是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，第三產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟增長的最重要動力；二是就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，全年城鎮(zhèn)新增就業(yè)崗位將超過1000萬。

 

　　連平表示，下半年，三股力量將支撐房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回暖：一是政策的持續(xù)刺激，成為短期內(nèi)提振樓市的“發(fā)動機”；二是開發(fā)商加大推盤，為促進銷售擴大提供了“推進器”；三是購房者預(yù)期看漲，是推升量價持續(xù)上行的“催化劑”。

 

　　2015年經(jīng)濟發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，上半年以來國家已通過財政政策和貨幣政策向松調(diào)整，以助力實體經(jīng)濟企穩(wěn)回升，信貸必不可少地將發(fā)揮重要作用。連平預(yù)測，下半年銀行信貸供給將平穩(wěn)增長，市場融資成本進一步下行，全年新增信貸規(guī)模將在10.5萬億元左右，同比增速約13%。

 

　　受有效需求不足和持續(xù)加強監(jiān)管規(guī)范的共同影響，信托、委托等表外融資繼續(xù)低迷。當(dāng)前實體經(jīng)濟尚未完全企穩(wěn)，企業(yè)盈利能力較弱、債務(wù)違約風(fēng)險較高，預(yù)計未來企業(yè)債融資增速將在政策支撐下緩慢回升；股市經(jīng)歷了上半年的爆發(fā)式上漲，下半年較大概率地回歸理性。預(yù)計2015年全年新增社會融資總額有可能達(dá)到約15萬億元，余額同比增速在13.6%左右。

 

　　全年廣義貨幣M2增速將在12%以上。由于下半年投資對經(jīng)濟的推動作用正在減弱，貨幣政策仍需寬松，未來貨幣調(diào)控將更加注重引導(dǎo)中長端利率下行，真正降低實體經(jīng)濟的融資成本。由于上半年政策寬松所釋放的流動性相對充裕，貨幣市場利率則會繼續(xù)低位平穩(wěn)運行。

 

　　連平認(rèn)為，下半年，經(jīng)濟有望企穩(wěn)但下行壓力依然較大，預(yù)計貨幣政策保持穩(wěn)健偏松。但下半年總體經(jīng)濟運行會略好于上半年，房地產(chǎn)市場回暖且部分城市房價明顯上漲，前期貨幣政策向松調(diào)整的效應(yīng)將在下半年集中得到體現(xiàn)。而目前制約政策效果發(fā)揮的主要障礙是短期貨幣市場利率難以傳導(dǎo)到長期融資利率，長期融資供給不足。因此，下半年進一步大幅放松貨幣政策的可能性不大，政策操作將從之前的普調(diào)為主、定向為輔，轉(zhuǎn)變?yōu)槎ㄏ驗橹?、普調(diào)為輔。

 

　　在基準(zhǔn)利率已降至歷史最低、貸款利率已經(jīng)開始明顯下行、美聯(lián)儲可能加息的情況下，加之降息可能導(dǎo)致資本流出壓力加大以及刺激房價進一步上漲，預(yù)計下半年基準(zhǔn)利率再次下調(diào)的空間較小?？紤]到M2增速距目標(biāo)值尚有差距，仍有普遍降準(zhǔn)的壓力。但下半年外匯占款情況略好、資本流出壓力緩解、總體流動性較為充裕、加上存貸比監(jiān)管調(diào)整的效應(yīng)發(fā)揮，準(zhǔn)備金率不會大幅下調(diào)，可能會有1-2次、每次0.5個百分點的調(diào)低。PSL、定向降準(zhǔn)、定向再貸款等措施將會繼續(xù)實施，以進一步加強有針對性的調(diào)節(jié)。

 

　　“下半年存款利率上限存在徹底放開的機會；資本和金融賬戶開放加快，個人對外投資有望取得突破；除存貸比取消外，放開商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍、允許綜合經(jīng)營、放松分支機構(gòu)準(zhǔn)入限制等也是《商業(yè)銀行法》修改中值得關(guān)注的重要方面。”連平稱。

 

　　連平建議，未來為促進經(jīng)濟運行企穩(wěn)并走出拐點，有必要全面審視已有的政策，針對性地開展調(diào)整，去除政策障礙和制度瓶頸，形成宏觀調(diào)控的政策合力，同時更好地培育新的經(jīng)濟增長點。

 

　　一是合理引導(dǎo)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。下半年若市場回暖情況不達(dá)預(yù)期，可以考慮進一步放寬公積金提取條件、提高公積金貸款額度，但一線城市仍不宜放開限購。

 

　　二是務(wù)實推進“中國制造2025”有效落地。“中國制造2025”是未來十年我國實施制造強國戰(zhàn)略的行動綱領(lǐng)，建議與化解過剩產(chǎn)能、突破核心技術(shù)、推進國企改革三個方面相結(jié)合來加以推進。

 

　　三是提升居民收入水平和改善消費環(huán)境。建議從保持居民收入增長、加強社會保障制度改革等方面促進消費增長。并改善國內(nèi)消費環(huán)境，促進境外消費回流。

 

　　四是提升積極財政政策的實施效率。嚴(yán)格執(zhí)行全年預(yù)算額度，不讓財政赤字計劃成為擺設(shè)。在三季度加快使用財政赤字。

 

　　五是貨幣政策重在進一步疏通傳導(dǎo)渠道，降低融資成本。準(zhǔn)備金率可以適度小幅下調(diào)。借存貸比考核取消有利于打通貨幣市場和存貸款市場阻隔的契機，進一步加大各類公開市場操作，創(chuàng)新操作工具，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，保持市場流動性寬松格局，推動社會融資成本進一步下降。

 

　　六是建議保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。人民幣形成貶值趨勢會帶來資本流出壓力的加大，特別要防范對資本市場及房地產(chǎn)市場帶來負(fù)面影響。將人民幣實際有效匯率升值幅度控制在5%以內(nèi)，以避免有效匯率過度升值對出口和消費帶來不利影響，為人民幣國際化和開展對外投資提供良好的匯率環(huán)境。